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新能源汽车3月份数据点评:产销回暖,行业底部回升获验证

发布时间:2017-04-11    研究机构:华泰证券

3月新能源汽车产销数据继续回暖

4月11日,中汽协召开3月汽车产销情况发布会。数据显示,3月我国新能源汽车产销数据持续从底部回暖,产销量分别达33015辆和31120辆,同比分别增长30.9%、35.6%,环比分别增长83.7%、76.9%。随着补贴政策落地、今年前3批推广目录顺利发布,3月新能源车产销延续2月态势继续回暖。受补贴退坡、目录重审、地补政策等因素影响,2017年1季度我国新能源车产销量分别为58317和55929辆,同比小幅下滑7.7%和4.7%。随着后续推广目录发布常态化、地补政策出台的预期下,2季度开始行业整体产销触底反弹恢复高增长为大概率。

新能源乘用车销量同比增长明显

3月新能源乘用车销量达28490台,同比增长81.0%,远高于行业整体35.6%的增速。其中纯电动乘用车销量回暖更为显著,同比增长120.7%至23673台。随着产销量回暖,新能源整车厂可通过规模效应控制成本,并向上下游分散补贴下降的压力。同时,一线城市的新能源乘用车主力消费者,综合限牌限购等因素考量,仍将是新能源需求端的保障。因而我们判断,新能源乘用车在需求拉动下全年将保持增长态势,实现40%以上产销增幅值得期待;结合乘联会17年1-2月A00级新能源乘用车累计销量增速达149%的数据,我们认为A00级新能源乘用车销量有望成为结构亮点与销量支撑。

电动专用车将是增速最高的细分领域

在新能源汽车行业整体增长预期下,电动专用车受益弹性最大,有望成为销量增速最高的细分领域。2016年电动专用车型在年末方才进入推广目录,因此当年年产销规模远不及年初预期。而2017起始新能源车推广目录中电动专用车已不再缺席,在17年前3批新能源车推广目录中,专用车共215款,占全部车型的21%。2017年3月中汽协数据显示,新能源商用车(包含专用车)销量环比增长183%,推广目录中专用车车型数量大幅增加将为后续产销增长打下基础。由此我们仍然判断今年专用车有望成为新能源汽车中增速最高的细分板块,产销规模突破10万台将是大概率。

上游材料关注供给主导板块,电池龙头地位显现

新能源汽车销量回暖,供需紧张的上游原材料厂商优先受益,电池龙头地位显现。在全年新能源汽车产销维持高速增长预期下,上游原材料厂商出货量也将保持增长,形成对全年业绩增长的有力支撑。从推广目录披露信息看,三元路线已成为新能源乘用车及专用车动力电池主流路线;沿三元电池产业链向上挖掘,17年仍存在供给紧张的上游材料板块,如钴、湿法薄膜、铜箔等,细分领域优质供应商值得关注。此外,结合2017年以来发布的提升动力电池准入门槛、着力推动能量密度升级等产业政策,优质电池企业将充分受益于技术优势地位,并握有后续行业整合的主动权,龙头地位显现。

产业回暖&特斯拉国产预期,产业链优质企业持续受益

中汽协数据显示3月份我国新能源汽车产销持续回暖,行业底部回升态势获验证。此外近期持续发酵的特斯拉国产预期亦是行业潜在催化剂。中国是全球新能源汽车生产与消费的高地,特斯拉作为全球电动车巨头,若今后实现在华生产也将长期利好国内产业链上下游。推荐投资者近期关注:江淮汽车(大众合作推进)、比亚迪(新能源汽车龙头)、康盛股份(受益电动专用车产业)、新海宜(参股陕西通家,受益电动专用车产业)、东风汽车(电动物流车龙头)、国轩高科(动力电池龙头)、坚瑞沃能(动力电池龙头)等。

风险提示:政策不确定性,新能源车产销量增速不及预期。

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