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新能源汽车行业点评:目录常态化发布,产业触底回升

发布时间:2017-04-04    研究机构:华泰证券

第三批推广目录发布,车型数量大幅提升

4月1日,工信部正式发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017年第3批)》,共包括87家企业的634个车型在列,数量大幅提升,远超第1、2批推广目录车型数量总和。此次目录中,新能源乘用车38款,占比6%;新能源专用车142款,占比22%;新能源客车454款,占比72%。随着新能源汽车推广目录发布日常化,更多享受补贴车型上市,新能源汽车产销量从底部抬升;2017年全年整体销量向上趋势不变,可关注优质下游新能源整车厂商及上游动力电池细分领域龙头。

新能源乘用车产销已触底反弹

新能源乘用车销量增速已触底反弹,预计3月份产销继续上扬。据乘联会数据,1-2月新能源乘用车累计销量同比降低8%,但2月单月销量同比增速已恢复至64%,A00级新能源乘用车增速尤为明显为453%。我们认为,新能源乘用车销量增速已触底反弹,销量增长已从单纯补贴拉动逐步转向需求驱动。长线看,整车厂商可向上游分散部分成本压力,且北上深等一线城市的新能源乘用车主力消费者对价格合理上调的敏感度较低(考虑牌照成本、限购限行因素),我们预计2017年新能源乘用车全年产销有望向上突破50万台,保持高速增长势头。

电动专用车受益弹性大

结合落地后的补贴政策与市场需求判断,电动专用车仍是今年细分领域增长确定性较高的车型。第3批新能源车推广目录中电动专用车共142款,较第1/2批的36/37款车型数量大幅上升。2017年补贴新政中专用车的补贴由原本固定的1800元/KWh调整为按照分段超额累退方式给予补贴,但退坡幅度相对较小;同时考虑到其较大的市场需求,电动专用车仍是新能源汽车中增速最高的细分板块,全年产销量将突破10万辆。

动力电池关注龙头与三元路线

新能源汽车全年销量向上趋势不变,利好动力电池细分领域龙头。在第3批推广目录的180款新能源乘用车及专用车中共120款搭载三元电池,占比约67%,结合前两批推广目录中三元电池占比情况,可判断三元路线已成为乘用车和专用车用动力电池的主流路线,特斯拉国产化预期或将进一步提升未来三元电池用量空间。结合2017年以来发布的提升动力电池准入门槛、着力推动能量密度升级等产业政策,预计国轩高科、坚瑞沃能等产销规模较高的领域内龙头上市企业将受益。

第三批推广目录如期发布,关注产业链细分领域龙头

我们依然强调如下的产业链投资逻辑:下游看优质整车企业,上游关注电池龙头和有供给壁垒的材料。我们认为,随着推广目录常态化发布、地方补贴政策逐步明朗,2017年新能源汽车产销逐步提升,全年增长基调不变。未来叠加新能源积分和碳排放等制度的实施,行业发展将持续向好。建议关注新能源乘用车、专用车和细分领域龙头。如江淮汽车(新能源车热销车型、大众合作推进)、比亚迪(新能源汽车龙头)、新海宜和康盛股份(受益电动专用车)、国轩高科和坚瑞沃能(动力电池龙头企业)等。

风险提示:政策不确定性,新能源车产销量增速不及预期。

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