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新能源汽车行业点评:新能源汽车拐点临近,关注细分龙头

发布时间:2017-03-05    研究机构:华泰证券

新能源汽车销量有望回暖,沿产业链寻找投资机会

拐点临近,新能源汽车销量有望重回增长通道。2016年新能源汽车行业政策波动,2017年补贴退坡以及目录重审等因素,2017年1月份新能源汽车销量表现低迷,同比下滑74.4%,预计2月销量未有明显改善。截至第二批目录,共有386款车型符合新补贴标准,其中乘用车合计109款,专用车73款,客车204款。我们认为,在后续推广目录正常发布的预期下,随着更多符合新国补标准的车型进入市场,第二批推广目录的发布有望成为行业产销数据的拐点,2017年新能源汽车整体销量上行趋势不变,建议投资者沿着产业链寻找优质整车厂商和核心零部件龙头标的。

电动物流车将成亮点,乘用车有望稳步增长

行业增长可期,下游关注细分领域亮点,今年电动物流车增长确定性高,长线仍看好乘用车领域优质厂商。我们认为,2017补贴政策中专用车的补贴退坡相对友好,且市场需求大,电动物流车有望成为新能源汽车中增速最高的细分板块,全年产销量将突破10万辆,关注新海宜。乘用车方面,未来增长已从单纯的补贴拉动逐步转向需求驱动,尽管当前地补政策尚未明确,但长线看,整车厂商可向上游分散成本压力,以及北上深等一线城市的新能源乘用车主力消费者对价格上升不敏感(考虑车牌价格等影响),因而全年新能源乘用车保持稳健增长可期,关注江淮汽车和比亚迪。

三元成为主流路线,优质龙头将充分受益

动力电池新政策推动资源整合,利好优质龙头厂商。在第二批目录中,披露电池信息的29款乘用车中有近25款(占比约86%)采用三元电池,37款专用车中有近30款采用三元电池(占比约81%),充分说明三元路线是乘用车和专用车用动力电池的主流路线,关注当升科技。3月1日,工信部等四部委联合印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》,《方案》提出2020年实现电池单体能量密度300Wh/kg,系统价格低于1元/wh,行业总产能超过1000亿Wh等目标。结合前期提升动力电池准入门槛的相关政策,我们认为电池龙头企业将充分受益,关注国轩高科。

政策鼓励态度明确,全年增长基调不变

产业政策支持,新能源汽车全年整体销量有望继续保持较高增长。从2017年以来行业政策的导向来判断,国家对于新能源汽车产业仍保持支持鼓励态度,第二批新能源车推广目录及动力电池产业发展方案的顺利出炉是对此态度的再次验证。即将在2018年落地的新能源汽车积分政策,也将倒逼整车厂商加快新能源汽车产品研发和市场推广。因而,尽管受春节放假、补贴退坡、目录重审等负面因素影响,1/2月份新能源车产销数据表现不尽如人意,但随着政策持续推动以及行业逐渐步入正轨,我们认为新能源汽车产销转而向上的拐点即将出现,全年增长基调不变。

政策引导持续利好,关注产业链细分领域龙头

产业链投资逻辑:下游看优质整车,上游电池龙头。我们认为,随着2017年第二批新能源汽车推广目录的出台,新能源汽车销量有望迎来回暖,在后续推广目录正常发布以及地方补贴细则逐步明朗的预期下,2017年新能源汽车全年增长基调不变。未来叠加新能源积分和碳排放等制度的实施,行业发展将持续向好。关注新能源乘用车、物流车和核心零部件优质细分龙头。如江淮汽车(新能源车热销车型)、比亚迪(新能源汽车龙头)、新海宜(参股陕西通家,电动物流车龙头)、东风汽车(电动物流车龙头)、当升科技(三元材料龙头企业)和国轩高科(动力电池龙头)等。

风险提示:政策不确定性,新能源车产销量增速不及预期。

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